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永泰运：2023年三季报点评：操作箱量同比高增，持续看好公司成长空间

admin2023-11-02 17:30 59人已围观下载完整内容

简介永泰运(001228)事件:2023年10月30日永泰运发布2023年三季度报告：2023年前三季度，公司实现营业收入18.43亿元，同比下降23.57%。完成

永泰运(001228)

事件:

2023年10月30日永泰运发布2023年三季度报告：

2023年前三季度，公司实现营业收入18.43亿元，同比下降23.57%。完成归母净利润1.42亿元，同比下降42.20%。完成扣非归母净利润1.23亿元，同比下降47.57%。

其中公司2023Q3实现营业收入6.4亿元，同比下降15.39%，环比下降5.20%。完成归母净利润0.39亿元，同比下降63.82%，环比下降40.45%。完成扣非归母净利润0.38亿元，同比下降64.34%，环比下降20.30%。

投资要点:

操作箱量快速增长，汇兑亏损拖累公司业绩

2023Q3公司业务量继续保持快速增长，三季度总操作箱量为7.12万TEU，同比增加38.52%，环比增加8.7%，其中跨境化工物流供应链服务实现操作箱量3.88万TEU，同比增加17.58%，环比增加10.86%；仓储堆存服务实现操作箱量1.71万TEU，同比增加44.92%，环比增加19.58%；道路运输服务实现操作箱量1.53万TEU，同比增加131.82%，环比下降5.56%。公司业务量的快速增长，有效的平抑了国际海运集装箱运价波动带来的收入波动，2023Q3公司实现营业收入6.40亿元，同比下降15.39%，远低于同期海运集装箱运价的下降幅度。但公司Q3汇兑收益为-262.16万元，环比Q2下降2608万元，该因素导致公司Q3实现归母净利润0.39亿元，同比下降63.82%，环比下降40.45%，利润端承压。

商业模式快速复制，业绩有望持续修复

永泰运自上市后加快了对稀缺的临港危险品仓库的整合，商业模式快速复制。公司新收并购的天津瀚诺威（已更名为永泰运（天津））、绍兴长润、青岛港仓库建筑面积共计53953.47平方米，已超过公司上市前的47934.11平方米。随着新产能的逐步释放，公司的业务量有望迎来较大增幅。9月29日公司发布关于变更经营范围并完成工商变更登记的公告，公司经营范围新增农药批发及农药零售，经营品类不断增加。公司拓区域、扩品类逻辑持续兑现。进入下半年，国际海运集装箱运价总体保持稳定并略有回升，10月27日SCFI指数为1012.60，较上月同期上涨14.18%。公司未来单箱收入有望大体保持稳定。向后展望，量增价稳，永泰运业绩有望持续修复。

龙头有望受益“消费升级”，持续看好公司成长空间

目前化工物流行业正处在“消费升级”的阶段，这主要体现在监管趋严带来的合规化需求增加、综合型化工企业逐渐剥离自有化工物流业务，对第三方化工物流需求不断提升。永泰运作为华东地区危险品供应链的领先者有望持续获益。同时我国已经成为全球最大的化学品生产国和消费国，长期供应链复杂程度也处于全球前列，复杂的供应链体系是第三方企业成长的沃土，持续看好公司成长空间。

盈利预测和投资评级基于宏观经济影响及公司产能投放的节奏，我们调整了盈利预测，预计永泰运2023-2025年营业收入分别为25.56亿元、34.27亿元与41.78亿元，归母净利润分别为1.90亿元、2.52亿元与3.19亿元，对应PE分别为19.18倍、14.44倍与11.39倍。公司业绩受汇兑收益影响较大，股价也因此有较大幅度的调整，当前市值对应的PE为19.18倍。考虑到公司业务量快速发展，业绩有望快速修复，维持“买入”评级。

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