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中泰期货：宏观经济高频数据跟踪：地产销售季节性回落生产消费指向经济复苏偏弱，博弈稳增长政策加码

admin2023-04-12 14:30 88人已围观下载完整内容

简介基础消费、地产与外贸：一是，3月下旬汽车销售有明显改善，但不改前期数据明显偏低的事实。受清明假期影响观影环比回升，城市内通勤环比明显回落；二是，地产方面，二手房

基础消费、地产与外贸：一是，3月下旬汽车销售有明显改善，但不改前期数据明显偏低的事实。受清明假期影响观影环比回升，城市内通勤环比明显回落；二是，地产方面，二手房市场量、价尚可，百城拿地溢价率环比回升，但是房企拿地和销售受到清明假期影响明显，环比均明显回落。三是、干散运费环比回落，集装箱运价整体偏弱，中国—美西航线继续走低，但是中国—欧洲航线运价环比回升，欧洲—美西航线持续走低。

工业生产与大宗商品库存：生产开工方面，地产基建链条环比分化，焦煤、磨机、沥青回升，螺纹、水泥回落；地产下游环比保持分化状态，汽车钢胎开工、PVC回升，玻璃、纯碱环比回落；聚酯类开工保持分化下游开工好于上游，塑料类PP开工偏弱ABS较好。库存方面，地产链条均延续季节性去库，螺卷继续放缓，铁矿、玻璃去库较快，纯碱环比上升；铜、铝季节性去库环比速度有所放缓，美原油继续去库，苯乙烯去库斜率放缓。

通胀：南华工业品指数环比小幅回升水泥价格回升，海外原油价格持续大幅上涨；南华农产品环比回升，生猪续弱，生鲜产品价格环比回落绝对价格仍然处高位。

基差与跨期价差：金融方面，期现利差快速修复，跨期价差有所走升；股指季月合约基差不同程度回落，跨期价差回落。商品方面，地产上游商品基差有所走强，5-9价差明显走强；地产下游商品基差走势平稳，铜、玻璃5-9价差运行偏强。白糖期货持续升水5-9价差有所走平，棉花价差价差运行略有走弱。生鲜品鸡蛋价差和5-9价差矛盾突出，生猪5-9价差继续走弱。

流动性与金融资产：跨季后资金季节性回笼无碍资金利率回落，存单利率走升国债收益率牛陡；权益类资产风险溢价回落，中美利差有二次修复迹象，美元有走弱迹象，需要进一步观察。

根据宏观基本面高频数据来看，当前数据指向经济复苏偏弱，特别是在初期经济快速恢复至瓶颈期后，经济内生动力不足的问题逐渐暴露，表现为汽车大宗消费在往年透支后今年增长乏力；生产开工方面分化比较明显，难以得出经济在循环后积极向好的结论，反而是在去库方面看到螺纹、热卷等商品去化速度开始放缓。外贸方面，中国—欧洲航线集装箱运价环比走升，但美西航线继续走弱。关键性的地产方面，虽然当前数据受到清明假期影响回落明显，但是我们认为前期的积极信号较为真实，特别是头部城市销售和拿地之间有积极传导的信号，后续还是要基于高度关注。

进一步结合本周发布的3月份通胀数据看，目前国内经济有较为明显的通缩压力。我们认为，当前应该去提前布局政策加码发力的点。我们认为，尽管通胀比较低但货币层面调降OMO利率比较难，主要是目前货币已经较为宽松以及中美政策利率倒挂过深，根据2022年看降息调控经济可能弊大于利。因此更有可能的方向是，抓地产+靠前推动基建项目和资金落地。关键时刻地产要顶上。海外方面，SVB事件影响继续趋弱，市场交易回归前期降息VS衰退主线。目前市场预期加息路径为：5月份+25bp概率超过70%，6月份暂停加息概率超过60%，本轮加息路径重点为5-5.25%，下半年降息预期较强但定价不充分。我们提示持续关注国内低通胀+弱美元宏观环境的投资机会。

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