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国信证券：交运中小盘行业周报：航空或受益限制折扣，看好化工物流板块复苏

admin2023-02-13 14:31 153人已围观下载完整内容

简介航运：本周原油运价整体表现一般，但是中国需求释放拉动VLCC运价上行，VLCCPOOL单周成交量达32单（其中中国需求12单），且成品油轮运价受俄成品油禁令生效

航运：本周原油运价整体表现一般，但是中国需求释放拉动VLCC运价上行，VLCCPOOL单周成交量达32单（其中中国需求12单），且成品油轮运价受俄成品油禁令生效影响快速回升，维持油运23年淡季不淡的观点，供需格局的改善有望带来23-24年行业运价中枢抬升，推荐中远海能。

航空机场：春运进入尾声，国内客流恢复至19年同期九成以上。近期限折扣的传闻或源于国资委，如属实，我们认为利好行业价格恢复，标的上或更利好民营航司。20-22年民航飞机引进速度大幅放缓，23年预计飞机引进仍难以加速，行业理论供给仍将保持低增速。伴随着疫情褪去、疫苗药物研发加速，叠加消费刺激政策可能陆续出台，民航需求稳步复苏是大概率事件，枢纽机场也将显著受益于国际线客流显著复苏带来的业绩修复。推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、白云机场。

快递：本周，全国日均快递件量已经稳定在春节前的3.5亿件左右的水平，快递需求表现仍然比较强劲。近期，A股快递公司均公布了2022年的业绩预告，虽然全年受到疫情反复影响，但是得益于竞争缓和或者自身经营优化，顺丰、圆通和申通在2022年均实现了业绩大幅改善。考虑到2023年宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏以及快递经营效率提升，叠加22年快递需求低基数，我们预测快递需求增长大概率恢复至双位数以上，首推顺丰控股和圆通速递，重点关注韵达股份。

物流：化工物流方面，密尔克卫GDR发行事项获得受理，后续GDR若发行顺利，对公司海外扩张的国际化路线将大有助益，公司当前估值水平较低、23年成长性持续。永泰运收购绍兴长润化工100%股权，绍兴长润拥有杭州湾上虞经济技术开发区、面积26,666.00平方米的国有建设用地使用权，规划逐步简称甲乙丙类危化品仓库及配套建筑物。当前该地块仓库及建筑尚处于建设阶段，未来投用之后有望成为公司全国仓储网络的重要节点，强化成长性。

嘉友国际20-22期间受中蒙贸易不畅影响，业务量较快下滑，但是期间公司将自身供应链业务从国内段拓展至全程，实现了单位价值量的大幅提升，23年疫情影响不再，公司有望迎量价齐升，我们预计公司单吨毛利有望较疫情前提升5倍。此外，公司投资的非洲路港资产已于2022年开始试运营，有望带来可观收益。预计22-25年公司复合增速近30%，当前估值对应23年仅14X。

投资建议：推荐密尔克卫、永泰运、中国国航、春秋航空、吉祥航空、顺丰控股、嘉友国际、中远海能、圆通速递、韵达股份、上海机场。

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