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阳光电源2022年下半年解读，毛利率连续多个季度同比下滑

admin2022-10-13 11:37 659人已围观

简介阳光电源股份有限公司是一家专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业。主要产品有光伏逆变器、风电变流器、

阳光电源股份有限公司是一家专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业。主要产品有光伏逆变器、风电变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏系统、智慧能源运维服务等，并致力于提供全球一流的清洁能源全生命周期解决方案。

1、资产质量和估值

公司净资产收益率从2014年开始稳定大于10%，整体公司资产质量属于比较优秀水平，2021年净资产收益率12%，同比明显下降。

公司估值波动较大，近几年市盈率最低16倍，最高67倍，2021年市盈率是近几年最高水平。

2、资产负债表

资产端，公司占比最大的资产是存货167亿、其次是现金类资产111亿、应收类款项107亿、固定资产48亿。

负债端，占比最大的负债是应付类款项218亿，有息负债54亿，小于现金类资产105亿，公司现金充足。

2015年开始，公司营运净资产一直小于零，说明公司在产业链上有较强议价能力。

3、利润表

受益于行业和公司市场份额扩张，公司营业收入一直在增长，净利润在行业下行的时候出现过负增长，2021年，公司营业收入增长的同时净利润明显下降，且净利润含金量巨幅下滑。2022年前两个季度，公司营业收入持续高增长，但一季度净利润增速为负数，二季度增速转正。

公司每年主营业务利润占税前利润的80%左右，每年有一定规模的投资收益和政府补贴，还有一定规模的资产减值损失。

近几年公司毛利率在20%以上，净利润率大部分年份在10%以下，2021年毛利率、净利润率都有所下滑。

4、现金流量表

公司金额较大的现金流主要是主营业务赚到的现金、生意扩张支出的现金、有息负债和股权融资筹集的现金。

公司主营业务赚到的现金波动巨大，行业上行的时候与净利润趋势一致，行业下行的时候经营活动产生的现金流净额为负数。

由于公司持续扩张产能，生意扩张支出的现金持续增长，大部分年份扩张规模小于主营业务赚到的现金，公司有一定的造血能力。