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安井食品:公司简评报告:主业经营稳健,盈利持续攀升
admin2024-05-09 20:30 12人已围观 下载完整内容
简介安井食品(603345)投资要点事件:公司发布年报和一季度业绩。2023年公司实现营业收入140.45亿元(同比+15.29%)归母净利润14.78亿元(同比+
安井食品(603345)
投资要点
事件:公司发布年报和一季度业绩。2023年公司实现营业收入140.45亿元(同比+15.29%)归母净利润14.78亿元(同比+34.24%)。2024Q1公司实现营业收入37.55亿元(同比+17.67%),归母净利润4.38亿元(同比+21.24%)。另外,公司年末拟每10股派息17.75元,合计派息5.19亿元,全年分红比例达53.17%。
2023年主业经营稳健,2024Q1火锅料表现亮眼。2023年公司火锅料营收分别为70.36亿元(同比+11.17%),增长保持稳定;面米制品25.45亿元(同比+5.43%),主要受商超渠道市场环境影响所致;菜肴制品营收39.27亿元(同比+29.86%),主要系新柳伍并表及安井小厨产品增量贡献。2024Q1火锅料营收20.58亿元(同比+30.01%),其中肉制品和鱼糜制品增速分别达27.73%和31.48%,主要得益于丸之尊增量贡献及锁鲜装持续增长。面米制品和菜肴制品营收分别为6.38亿元(同比+4.42%)、9.55亿元(同比+12.35%)。
成本下降、规模效应显现,盈利能力稳健攀升。1)盈利端,2023年、2024Q1毛利率/净利率分别为23.21%(同比+1.25pct)、26.55%(同比+1.84pct)/10.69%(同比+1.65pct)、11.75%(同比+0.13pct),主要系原材料成本下降及规模效应显现。2)费用端,2023年2024Q1期间费用率分别为9.36%(同比-0.77pct)和10.67%(同比+0.55pct),其中销售费率影响较大,2023年销售费率下降0.58pct至6.59%,主要系公司规模效应显现,及减少促销人员和广告投入所致,2024Q1受股权激励费用影响,管理费率同比提高0.30pct至3.12%。另外,新柳伍2023年未完成承诺的业绩,产生了0.36亿元商誉减值。
全年稳中求进,发展规划清晰。2024Q1主业增速达到20%+,且净利率持续向上。2024年公司稳中求进,发展规划清晰,具体策略是,1)在全国重点推广锁鲜装系列、火山石烤肠和烤鸡系列,其中锁鲜装在维持价盘稳定基础上,实现全年不间断推广,力争达到双位数增长。2)结合当前市场趋势,加大全国性、战略单品和区域新品投放力度,并将部分产品决策权力下发到地方。3)持续推广烤肠及铺设烤鸡市场,叠加今年山东和洪湖安井产能投放,奠定产品放量基础。
投资建议:公司延续优秀表现,速冻龙头优势凸显,但考虑到餐饮仍处于弱复苏阶段,适当调整公司2024/2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计2024/2025/2026年归母净利润分别为16.97/20.26/22.12亿元,同比增速分别为14.83%/19.39%/9.16%,对应EPS为5.79/6.91/7.54元,对应PE为16.59/13.90/12.73倍,维持“买入”评级。
风险提示:新品推广不及预期,渠道开拓不及预期,食品安全风险,原材料价格波动风险
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