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浙江鼎力:国内高机龙头,臂式产品进入放量期
admin2024-05-09 11:30 15人已围观 下载完整内容
简介浙江鼎力(603338)国内高空作业平台头部企业,营收、净利长期稳定增长。公司产品体系健全,包括臂式、剪叉式、桅柱式高空工作平台,并在21-22年《Access
浙江鼎力(603338)
国内高空作业平台头部企业,营收、净利长期稳定增长。公司产品体系健全,包括臂式、剪叉式、桅柱式高空工作平台,并在21-22年《AccessInternational》发布的全球高空作业平台的榜单前五。凭借产品强势出海,18-23年公司营收、归母净利润分别从17.08、4.80亿元提升至63.12、18.67亿元,期间CAGR分别达29.9%、31.2%。
全球高空作业平台需求主要在海外,海外市场高景气度有望延续。根据IPAF数据,全球高空作业平台保有量中北美、EAME地区需求占比超60%。2024Q1全球高空作业平台头部厂商Terex、Oshkosh在手订单分别为24.3/42.3亿美元,处于历史高位;此外,北美大型租赁商联合租赁对24年收入、利润仍然保持乐观指引,我们认为海外高空作业平台的高景气度有望持续。
多因素共振,23业绩高增长表现有望持续。公司23年毛利率达38.49%(同比+7.45pcts),归母净利达18.67亿元(同比+48.51%),主要得益于出海+电动化+臂式放量三个因素,我们看好三大核心因素长期持续性:1)出海:23年公司海外收入占比超65%,长期深耕海外多年,有望受益海外需求高景气;2)电动化:近几年公司产品电动化比例持续提升,其中臂式产品电动化率从21年的58%提升到23年的73%,电动化产品具有更强盈利能力且符合海外当地要求,看好未来公司电动化比例进一步提升;3)高附加值臂式放量:公司臂式产品最大工作高度从20年30.3米提升到23年的44米,高米段产品附加值更高,盈利能力更强,21-23年公司臂式产品毛利率从18.2%提升到30.5%(期间提升12.3pcts),22年公司通过定增布局36-50米的高空作业平台,随着五期工厂产能逐渐落地,看好公司高米段臂式放量带动业绩释放。
盈利预测、估值和评级
我们预计24-26年公司营收为77.81/97.52/115.65亿元、归母净利润为22.60/27.29/32.58亿元,对应PE为15/12/10倍。给予公司24年18倍PE,对应目标价80.35元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险、产能拓展不及预期风险、贸易摩擦风险。
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