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国投证券：中国股市记忆第四期：时代的召唤：重返大盘股 2024-05-08

admin2024-05-08 18:30 6人已围观下载完整内容

简介短期看政治局会议传递出的积极信号确实值得重视，但从定价的角度核心是要看到政策的实质性效果，这点需要进一步跟踪观察。显然，基于定价的角度，更为重要或者更想知道的政

短期看政治局会议传递出的积极信号确实值得重视，但从定价的角度核心是要看到政策的实质性效果，这点需要进一步跟踪观察。显然，基于定价的角度，更为重要或者更想知道的政策信号或许要等到7月三中全会才能明确。其次，对于市场最关注的地产问题，整体地产依然是出于防范化解风险的领域，解决地产（链）定价的核心是“钱从哪里来？”。

“新国九条”政策短期实际影响可能体现在结构风格领域，或许意味着红利时代的正式开启，或许意味着新一轮“漂亮50”定价正在孕育之中。现在，我们进一步提出：重返大盘股，以高股息为代表大盘价值+以出海为代表的大盘成长定价格局正在逐渐形成，中小盘更多体现基于新质生产力的产业配置价值和并购重组的事件驱动价值，中证2000指数或许是中小盘投资价值的下限。

对于大盘成长出海：出海三条线，认准车（商用车）船电（家电）获得持续有效验证。近期我们联合同花顺ifind数据库在2月外发《中国企业大航海组合》的基础上重磅推出：出海50指数，当前持续走高。站在定价角度，出海定价核心矛盾是估值端，是产业全球竞争力全球定价，是对标海外优质龙头拔估值的过程。宏观层面，出海本质定价矛盾是海内外估值情况此消彼长的问题。微观角度，企业在进行全球布局时实现ROE获得系统性中枢的提升，因此增加海外敞口和海外资产配置是可以提升估值的。

对于大盘价值高股息：核心价值来自于十年期国债收益率利率中枢下移。近十年来10年期国债收益率震荡中枢从4.5%下滑至2.2%，突出以中证红利指数为代表高股息资产的“类债价值”。高股息策略被视为中期有效策略之一，目前来看其配置正在从传统能源和电力向消费领域在扩散。

对于大盘指数研判：二季度大盘指数定价内部核心问题是PPI通缩问题，是A股盈利底何时出现的问题，是EPS端的问题，要求能够通过1、PPI环比持平；2、PPI同比回升能够预见盈利底；外部问题的核心是美联储降息预期，是以FDI为代表的全球资本是否会重返中国，是估值端的问题。目前来看，外围降息预期推迟，3月PPI同比下降2.8%，环比下降0.1%，意味着当前维持震荡市底色。

超配行业：产业全球竞争力（商用车、船舶、家电、轮胎、光模块、轨交）、高股息（能源、煤炭和电力）、科技股美股映射（TMT+智能驾驶+人形机器人）。

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