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邮储银行:邮储银行2024年一季报点评:信贷规模扩张,息差降幅收窄
admin2024-05-08 13:30 13人已围观 下载完整内容
简介邮储银行(601658)事件:邮储银行发布2024年一季报,单季度营收同比增速为1.44%,拨备前利润同比增速为-6.12%,归母净利润同比增速为-1.35%,
邮储银行(601658)
事件:邮储银行发布2024年一季报,单季度营收同比增速为1.44%,拨备前利润同比增速为-6.12%,归母净利润同比增速为-1.35%,营业收入实现同比正增长,领先其他国有大行,我们点评如下:
2024年一季度,生息资产规模扩张、拨备计提压力减小、税收下降是支撑邮储银行业绩增长的主要因素,息差收窄、成本上升、净非息收入下滑则对业绩形成拖累。
量:信贷规模稳步提升,零售贷款增速亮眼
①资产端:2024年一季度末,邮储银行总资产规模同比增长11.12%,增速环比小幅下降0.68pct;单季度净新增6053亿元,其中贷款净增加值占61.90%。2024年一季度末,邮储银行有效信贷(不含贴现投放总额同比增加13.46%,单季度净新增4392亿元,增量主要来自对公信贷投放增加。
对公投放平稳增长。2024年一季度,邮储银行对公贷款(不含贴现)同比增长18.15%,受2023年一季度高基数影响增速环比下降2.27pct,单季度净新增2682亿元,同比少增100亿元。在对公方面,邮储银行加大了对重点领域投投放力度,截至2024年一季度末,邮储银行普惠型小微企业贷款余额1.58万亿元,在总贷款中占比超过18%,稳居国有大行前列;科技企业贷款、绿色贷款余额较上年末分别提升13.97%、提升约6%。
零售贷款表现亮眼。2024年一季度末,邮储银行零售贷款余额同比增长10.18%,单季度净新增1710亿元,同比多增46亿元。邮储银行一季度持续加大对乡村振兴重点领域信贷投放,个人小额贷款实现较快增长。截至2024年一季度末,邮储银行涉农贷款余额2.33万亿元,较2023年末增加1762.34亿元,成为零售贷款增长的主要驱动因素。
②负债端:2024年一季度末邮储银行存款总规模同比增长10.48%,公司存款、零售存款余额同比分别增长1.02%、增长11.67%。在高质量发展理念指导下,邮储银行持续优化存款业务结构,1年期及以下个人存款规模提升对存款总额增长形成支撑。
价:2024Q1净息差环比小幅提升,主要受益于负债成本改善2024年一季度,邮储银行净息差1.92%,同环比分别下降17bps、提升2bps。我们测算2024年一季度邮储银行生息资产收益率3.42%,同环比分别下降23bps、下降1bps;计息负债成本率1.52%,同环比分别下降6bps、下降3bps。邮储银行在负债端持续优化存款结构,一季度末存款付息率率为1.48%,较2023年末下降5bps。受此影响,邮储银行一季度计息负债成本率实现同环比双降,对息差稳定起到有力支撑。
代理保险业务拖累中收。邮储银行一季度净非息收入同比下降4.84%,投资收益为主的其他非息收入同比增长16.74%,对净非息收入形成一定支撑,同期手续费及佣金净收入同比则下降18.21%,主要是因为一季度邮储银行代理保险业务收入受到“报行合一”政策影响大幅下降。但一季度公司投资银行、交易银行、公司金融等业务实现较快增长,未来中收来源有望进一步拓展。成本收入比同比上升。2024年一季度,邮储银行成本收入比59.32%,同比上升3.40pct,拖累业绩增速7.56pct。邮储银行一季度业务及管理费同比增长7.61%达530.48亿元,预计主要源于邮储银行代理网点存款规模增长。在代理费上升、营收增速下滑影响下,2024年一季度邮储银行成本收入比同比上升。
资产质量保持平稳
今年一季度末,邮储银行不良率0.84%,同环比分别上升2bps、上升1bp,资产质量基本保持平稳;拨备覆盖率326.87%,同环比分别下降54.25pct、下降20.70pct,虽边际下滑但风险抵补能力仍较为充足。投资建议:
展望2024年,邮储银行成本收入比或将保持高位,息差依旧承压。我们预计公司2024年营收增速为-0.31%,归母净利润增速为0.29%,给与买入-A投资评级,6个月目标价5.98元,相当于2024年0.7XPB。
风险提示:零售转型不及预期,资产质量大幅恶化,宏观经济复苏不及预期等。
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