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民生证券:商贸零售行业2023年年报及2024年一季报业绩综述:美妆国货龙头加速崛起,跨境电商&黄金珠宝&医美龙头增速稳健
admin2024-05-08 08:30 8人已围观 下载完整内容
简介商贸零售行业板块总览:按申银万国行业类(2021)分类,2023年板块实现营业总收入13679亿元,同比+6.59%;归母净利润为152亿元,同比扭亏;1Q24
商贸零售行业板块总览:按申银万国行业类(2021)分类,2023年板块实现营业总收入13679亿元,同比+6.59%;归母净利润为152亿元,同比扭亏;1Q24板块总营收为3342亿元,同比-1.98%,归母净利润86.88亿元,同比-34.60%。2023年,商贸零售与纺织服饰板块整体分红比例同比提升,其中饰品分红比例处在较高水平。2023年,商贸零售/美容护理/纺织服饰板块整体分红比例分别为44.02%/39.79%/62.06%,分别同比+2.54/-3.12/+2.55pct。商贸零售板块中,百货板块分红比例同比+1.81pct至46.76%;美容护理板块中,化妆品板块同比+3.81pct至40.85%;纺织服饰板块中,饰品板块同比+3.66pct至59.55%,服装家纺板块同比+2.69pct至70.22%,整体处在较高水平。
零售板块:24Q1为传统零售旺季,大盘稳步增长。①跨境电商:低基数下业绩持续改善。美国消费总额稳定上升,24年以来CPI连续高于预期,4月消费者信心指数下滑,消费力稍显疲软。4Q23营收为257.30亿元,同比+13.2%,1Q24营收为227.24亿元,同比增长18.1%。4Q23归母净利10.69亿元,同比+263.2%,1Q24归母净利11.52亿元,同比-9.7%。按照2023年分红比例排序,安克创新(50.34%)>致欧科技(48.62%)>吉宏股份(39.65%)>华凯易佰(34.82%)>赛维时代(29.81%)>乐歌股份(19.72%)。②百货板块:4Q23百货行业营收同比+6.2%,呈现恢复态势,但仍低于19-21年的同期情况。1Q24行业营收同比-4.3%,环比+18.8%。4Q23归母净利5.73亿元,同比增长105.5%,1Q24归母净利22.92亿元/yoy-9.0%,③超市板块:1Q24板块实现盈利,边际转好。2023年,总营收1304.39亿元,同比-12.7%,归母净利润-32.04亿元;1Q24总营收361.17亿元,同比-6.2%,归母净利9.90亿元,同比+13.0%。
黄金珠宝板块:投资与消费共同驱动,增长韧性充足。2023年,全国黄金消费量为1089.69吨,同比+8.78%。其中,黄金首饰706.48吨,同比+7.97%;金条及金币299.60吨,同比+15.70%工业及其他用金83.61吨,同比-5.50%。24Q1,全国黄金消费量308.905吨,同比+5.94%。其中黄金首饰183.922吨,同比-3.00%;金条及金币106.323吨,同比增长+26.77%;工业及其他用金18.660吨,同比+3.09%。2023年,黄金珠宝公司营业总收入为1419.52亿元,同比+18.8%,归母净利润合计为56.93亿元,同比+13.9%。1Q24,黄金珠宝公司营业总收入为579.90亿元,同比+10.6%,1Q24,黄金珠宝公司归母净利润合计同比+5.6%至19.71亿元。按照2023年报分红比例排名为迪阿股份(290.04%)>中国黄金(77.66%)>菜百股份(77.03%)>潮宏基(66.64%)>周大生(53.61%)。
医美板块:上游药械端增速稳健,下游机构端盈利能力持续提升。2023年,医美板块营收587.96亿元/yoy+9.86%,归母净利润58.96亿元/yoy+125.91%。1Q24营收134.90亿元/yoy+6.87%,归母净利润16.71亿元/yoy+23.26%。①上游药械端:2023年,锦波生物、昊海生科、爱美客归母净利润同比增速领先,同比+174.60%、+130.58%、+47.99%。②下游机构端:区域性医美机构龙头朗姿股份盈利能力持续提升。2023年,归母净利润同比+953.37%,24Q1,归母净利同比+15.83%。按2023年分红比例排序,朗姿股份(88.46%)>昊海生科(57.24%)>华东医药(35.84%)>爱美客(31.53%)>锦波生物(29.52%)。
美妆板块:24Q1板块呈现弱修复态势,抖音渠道高速增长,国货美妆龙头表现亮眼。24Q1化妆品零售额同比+3.40%,低于社零整体4.70%的增速。平台表现分化,抖音渠道加速成长,24Q1抖音美妆大盘超过天猫。业绩方面,23年美护板块营收467.49亿元/yoy-11.17%,归母净利55.81亿元/yoy+27.46%;24Q1实现营收110.00亿元/yoy+6.91%,归母净利润15.87亿元/yoy+17.07%;其中,①头部美妆品牌商:23年,福瑞达、水羊股份、丸美股份归母净利同比增速领先,同比+567.44%、+135.76%、+48.93%。毛利率方面,上海家化/丸美股份/水羊股份/福瑞达/润本股份24Q1毛利率同比分别+2.07/+5.93/+7.63/+11.45/+2.85pct,美护龙头盈利能力提升按2023年分红比例排序,丸美股份(80.38%)>敷尔佳(53.39%)>福瑞达(33.51%)>贝泰妮(33.35%)>上海家化(31.06%)>华熙生物(30.69%)>润本股份(30.43%)>珀莱雅(30.07%)>水羊股份(13.21%)。②上游防晒原料龙头:科思股份23年/24Q1扣非归母净利润分别同比89.11%/+29.78%。③中游代工企业:嘉亨家化23年/24Q1归母净利分别同比-42.39%/-153.52%。
投资建议:①美妆板块,推荐珀莱雅、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份福瑞达,建议关注嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、润本股份、上海家化、青松股份。②零售板块,推荐小商品城、华凯易佰、重庆百货、丽尚国潮;推荐明月镜片、博士眼镜,推荐全球零售商龙头名创优品,推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块,建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块,推荐老凤祥、菜百股份、周大生、潮宏基、中国黄金、曼卡龙,建议关注周大福等。⑤医美板块,推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园,建议关注昊海生科普门科技。
风险提示:消费需求不及预期,行业竞争格局恶化,新品推广不及预期。
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