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潮宏基：2023&24Q1业绩表现亮眼，加盟拓店步伐加快

admin2024-05-07 11:30 11人已围观下载完整内容

简介潮宏基(002345)公司发布2023年报及2024年一季报：（1）2023年，公司实现营业收入59.00亿元/+33.56%，实现归母净利润3.33亿元/+6

潮宏基(002345)

公司发布2023年报及2024年一季报：

（1）2023年，公司实现营业收入59.00亿元/+33.56%，实现归母净利润3.33亿元/+67.41%，扣非归母净利润3.06亿元/+71.93%，经营性现金流净额6.15亿元/+48.66%，主要系本期公司销售商品、提供劳务收到的现金增加和经营性应付款增加所致。

（2）2024Q1，公司实现营业收入17.96亿元/+17.87%，实现归母净利润1.31亿元/+5.47%，扣非归母净利润1.29亿元/+5.37%。经营性现金流净额1.24亿元/+2.54%。

业务结构变化导致毛利率下滑，费用端保持稳定：

（1）2023年公司毛利率为26.07%/-4.11pcts，销售/管理/研发/财务费用率分别为14.03%/2.13%/1.06%/0.53%，同比-3.49pcts/+0.07pct/-0.29pct/-0.14pct，净利率为5.59%/+0.95pct。毛利率下滑主要是由于加盟模式与传统黄金占比提升。

（2）2024Q1公司毛利率为24.92%/-3.11pcts，销售/管理/研发/财务费用率分别为11.39%/1.80%/0.88%/0.51%，同比-2.24pcts/+0.49pct/-0.11pct/-0.04pct，净利率为7.35%/-0.99pct。

拓店步伐加快，传统黄金增速亮眼：

（1）分渠道，2023年公司自营收入32.58亿元/+14.53%，其中通过实现线上销售收入10.55亿元/+14.84%，占总收入比重达到17.88%，主要系公司优化产品结构等策略，同时通过精准投放、爆品突破等措施；加盟代理收入24.81亿元/+67.52%，占比提升至42.05%；批发收入1.35亿元/+57.63%。2023年末公司珠宝门店共1399家，净增241家，其中自营店净关闭50家、加盟代理店净增291家。

（2）分产品，2023年时尚珠宝收入29.89亿元/+20.43%，占比达到50.66%，毛利率30.67%/-4.60pcts；传统黄金首饰收入22.65亿元/+56.75%，占比达到38.39%，毛利率8.73%/-0.50pct；皮具收入3.71亿元/+14.41%，占比达到6.29%，毛利率63.54%/-0.01pct。

展望2024年，公司将持续推动加盟渠道布局：

在渠道拓展上，公司将通过借助区域灵活政策和标杆店打造，进一步实现成长区与空白区域的突破，根据年报披露2024年计划净增新开加盟店300家；在产品打造上，公司将推出全新八大系列丰富产品矩阵、强化黄金PC品类及串珠产品的核心优势，实现用户体验及公司毛利双提升；在品类探索上，2024年“ADELEVENTI梵迪”与“C?vol”两大品牌将继续积极推进培育钻石产品的设计研发，继续拓展线下形象门店。

投资建议：

买入-A投资评级，6个月目标价7.82元。我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为17.6%、17.6%、14.2%，净利润的增速分别为38.9%、18.6%、11.5%；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为7.82元，相当于2024年15倍的动态市盈率。

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