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国联证券:基础化工行业专题:基础化工行业专题化工板块2023年年报及2024年一季报业绩分析
admin2024-05-06 03:30 9人已围观 下载完整内容
简介2023年化工板块利润承压,民爆、油服、轮胎表现亮眼在美联储持续加息、外需收缩、出口下滑的背景下,2023年化工板块(国联化工统计的452家标的)营收同比-3%
2023年化工板块利润承压,民爆、油服、轮胎表现亮眼
在美联储持续加息、外需收缩、出口下滑的背景下,2023年化工板块(国联化工统计的452家标的)营收同比-3%,归母净利润同比-17%;剔除“两桶油”后板块营收同比+0.1%,归母净利润同比-28%,主要系油价相对高位叠加供需面偏弱导致行业整体盈利承压。细分板块来看,2023年仅轮胎、民爆、油服和非金属材料板块的营收和净利润均实现了正增长;涤纶、胶黏剂及胶带、橡胶助剂板块营收端有所改善;其余细分板块表现不佳。
2024Q1化工板块利润环比大幅提升,涤纶、氟化工业绩改善居前在内外需改善、行业库存持续去化、国际油价上行的背景下,叠加2023年Q4低基数的影响,2024年Q1化工行业盈利同比小幅修复,环比大幅提升。2024年Q1化工板块(国联化工统计的452家标的)营收同比+4%,归母净利润同比+5%;剔除“两桶油”后板块营收同比+3%,环比-8%,归母净利润同比+10%,环比+72%。2024Q1利润环比改善居前的主要有涤纶、油气及炼化工程、氟化工、农化、锦纶、胶黏剂及胶带、聚氨酯、有机硅等板块。
截至2024Q1末,在建工程同比微降1%
截至2024Q1末,剔除“两桶油”后化工板块在建工程为5658亿元,同比-1%。其中,其他橡胶制品、有机硅、胶黏剂及胶带、炭黑、聚氨酯、非金属材料、民爆、钾肥等板块在建工程同比有大幅提升,其中有机硅和其他橡胶制品的在建工程/固定资产比例仍然处于高位,需警惕未来竞争加剧的风险。而氮肥、煤化工、纯碱、氨纶、合成树脂等板块在建工程同比有所缩减。
投资建议:关注轮胎、氟化工、煤化工、聚氨酯、锦纶板块
在市场避险需求推动下,我们认为行业景气较高、业绩表现较好板块,以及供给受限的方向值得关注,建议关注轮胎、氟化工、聚氨酯、锦纶(尼龙)相关标的。轮胎方向,建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份。氟化工方向,建议关注金石资源。煤化工方向,建议关注宝丰能源。聚氨酯方向,建议关注万华化学。锦纶(尼龙)方向,建议关注三联虹普。
风险提示:下游需求复苏不及预期风险;美联储进一步加息缩表风险;能源和原材料价格上涨风险;环保成本提升风险;安全生产风险;地缘政治风险。
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