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新宝股份:2023年报&2024年一季报点评:外销反弹内销恢复,一季度扣非盈利明显改善
admin2024-05-06 09:30 9人已围观 下载完整内容
简介新宝股份(002705)核心观点收入维持较快增长,Q1扣非盈利明显改善。公司2023年实现营收146.5亿/+6.9%,归母净利润9.8亿/+1.6%,扣非归母
新宝股份(002705)
核心观点
收入维持较快增长,Q1扣非盈利明显改善。公司2023年实现营收146.5亿/+6.9%,归母净利润9.8亿/+1.6%,扣非归母净利润10.0亿/-0.5%。其中Q4收入38.9亿/+30.7%,归母净利润2.4亿/+105.1%,扣非归母净利润1.9亿/+180.7%。2024Q1实现营收34.7亿/+22.8%,归母净利润1.7亿/+24.7%,扣非归母净利润2.1亿/+131.8%。公司拟每10股派发现金股利4元,现金分红率为33.5%。2024Q1非经常性损益主要受远期外汇合约、期权等影响。外销实现强劲反弹。2023Q3以来,海外小家电去库存结束,低基数下公司外销实现较快反弹,23Q3/23Q4/24Q1公司外销收入同比分别+38%/+52%/+30%;2023年外销收入同比增长11%至108亿。预计Q2公司外销有望延续较高增长趋势,此后随着海外需求企稳恢复、产品扩充及升级而回归常态化增长。内销收入止跌回升。受到国内需求的影响,2023年我国厨房小家电行业零售额同比下降9.6%(奥维云网推总数据)。公司2023年内销收入同比下降3.2%至38.4亿,其中自主品牌收入下降6.1%至27.1亿。但2023Q4以来,公司内销收入已实现企稳回升,23Q4/24Q1同比分别+0.6%/+7.0%。公司内销自主品牌在巩固西式厨房小电优势的同时,大力拓展家居电器、母婴个护、制冷电器等,自主品牌业务有望实现持续成长。
家居电器下半年恢复弹性大。公司2023年厨房电器收入+4.1%至99.0亿,H1/H2同比-10.9%/+20.7%;家居电器收入+20.4%至24.9%,H1/H2分别-16.0%/+62.0%;其他产品收入+3.1%至19.4亿,H1/H2分别-3.7%/+9.1%。毛利率有所改善,经营盈利提升。公司2023年毛利率+1.6pct至22.7%,其中代工毛利率+2.3pct至20.2%,自主品牌毛利率+0.8pct至33.9%;Q1公司毛利率同比+0.03pct。公司2023年销售/管理/研发/财务费用率同比+0.5/+0.1/+0.3/+1.3pct,2024Q1同比分别-0.3/-0.8/-0.3/-2.0pct,财务费用率变动主要受汇兑损益影响。但公司受汇率影响幅度逐渐减小,2023年公司汇兑收益8554万元,外汇远期等损失7947万元,合计正影响607万元,不过由于2022年汇率正影响1.7亿,同比有所拖累。2024Q1公司汇兑收益同比+7886万元,外汇远期损失同比+8041万元,同比影响较小。2023年公司归母净利率同比-0.3pct至6.7%,2024Q1归母净利率同比+0.1pct至5.0%。风险提示:原材料价格大幅波动;行业竞争加剧;汇率大幅波动。
投资建议:调整盈利预测,维持“买入”评级
新宝股份系全球小家电代工龙头,外销客户资源丰富,内销自主品牌有望持续成长,调整盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润11.3/12.7/14.1亿(前值为11.3/12.4/-亿),增速为16%/12%/11%,PE=12/11/10x,维持“买入”评级。
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