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长城汽车:2024年一季报点评报告:2024Q1业绩高增,出海+高端化加速
admin2024-05-06 13:30 9人已围观 下载完整内容
简介长城汽车(601633)事件:4月25日,长城汽车发布2024年一季报:公司2024Q1实现营收428.6亿元,同比+47.6%,实现归母净利润32.3亿元,同
长城汽车(601633)
事件:
4月25日,长城汽车发布2024年一季报:公司2024Q1实现营收428.6亿元,同比+47.6%,实现归母净利润32.3亿元,同比+1752.6%,实现扣非归母净利润20.2亿元,同比+1032.9%。
观点:
2024Q1营收同比+47.6%,出口+高端车型放量拉高单车均价。公司2024Q1营收同比+47.6%,销量方面,公司2024Q1累计销量27.5万辆,同比+25.2%。售价方面,公司2024Q1单车均价15.6万元,同比+2.4万元,环比+0.9万元,主要系公司出口以及高端车型占比提升,其中2024Q1出口销量占比33.7%,同/环比+10.1pct/+5.2pct;坦克、WEY等高端品牌车型销量占比21.4%,同/环比+8.8pct/+3.2pct。
销量提升+费用控制+高ASP车型放量推动2024Q1业绩高增。公司2024Q1归母净利润同比+1752.6%,扣非归母净利润同比+1032.9%,增速差异主要系2024Q1包含政府补助等的非经常性损益同比+8.1亿元至12.0亿元。公司2024Q1毛利率20.0%,同比+3.97pct,或系海外以及坦克等高ASP、高毛利车型放量以及整体销量规模提升下摊薄成本;公司费用控制进一步优化,2024Q1期间费用率同比-2.87pct,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比-1.0pct/-1.3pct/-0.7pct/+0.2pct。
海外渠道积极布局有望推动出口高增,智能化加速助力品牌高端化进程。出口方面,公司积极布局海外渠道,截至2023年底已覆盖全球170多个国家和地区,拥有超过1000家海外销售渠道。展望2024年,公司坚持“ONEGWM”全球战略,加速拓展欧洲、东盟和拉美等多个市场,有望持续获取出口销量增量。高端化方面,长城智驾系统4月中旬直播测试中实现全场景无图NOA,后续有望落地WEY等品牌车型,加速智能化进程,逐步品牌高端化。
盈利预测及投资评级:公司2024年开启产品高端化周期,全球化与智能化加速,有望持续推动业绩增长,预计公司2024-2026年归母净利润分别为98.79/122.96/146.94亿元,当前股价对应PE为22.8/18.3/15.3倍,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济不及预期;新车销量不及预期;智能化进展
不及预期;上游原材料涨价;地缘政治风险;测算存在误差,以实际为准。
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