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重庆啤酒:24Q1成本优化明显,盈利持续提升
admin2024-05-06 20:30 12人已围观 下载完整内容
简介重庆啤酒(600132)24Q1业绩:公司实现营业收入42.93亿元(同比+7.16%);实现归母净利4.52亿元(同比+16.78%);扣非归母净利4.46亿
重庆啤酒(600132)
24Q1业绩:公司实现营业收入42.93亿元(同比+7.16%);实现归母净利4.52亿元(同比+16.78%);扣非归母净利4.46亿元(同比+16.91%)。
吨价低个位数提升,营收中大个位数增长。
24Q1销量86.68万吨,同比+5.25%,啤酒吨价同比+1.3%至4820元。分档次看,8元以上/4-8元/4元以下Q1收入25.7/15.2/0.9亿元,同比+8.3%/+3.6%/12.4%,高档收入占比+1.0pct至61.6%,经济产品销量同比+1.69%、收入双位数增长。24Q1嘉士伯等国际高端品牌销量增长明显,本地品牌如重庆、风花雪月、大理等高档产品均表现良好;其中乌苏、重啤依靠啤酒+烧烤店、火锅店捆绑,打造特定消费场景拓展市场。
分区域看,西北区/中区/南区24Q1收入11.6/18.1/12.1亿元,同比+3.2%/+7.1%/+9.3%,系春节消费、旅游市场复苏带动基地市场表现良好。
成本明显改善,销售费率略有增长。
24Q1净利率同比+1.6pct至20.9%,其中:1)毛利率同比+2.7pct,吨成本同比-3.3%,系基数影响(23Q1吨成本同比+5.7%),销量增长也带来规模效应。销售费用率同比+0.2pct,管理费用率持平,所得税费用率同比+0.4pct至18.8%。
我们认为,公司加快弥补渠道短板,大城市计划2.0筛选重点城市加大投入,扩张销售人员增强渠道的精细化管理,重点关注旺季疆外乌苏、1664的表现。佛山工厂投产将新增折旧;但整体看,澳麦双反取消后成本红利有望释放、包材使用效率提升带来的红利有望持续兑现。
盈利预测:考虑需求环境并结合年报,我们下调24-25年收入&归母净利润预测,预计24-26年公司收入增速分别为6%/6%/6%(金额158/168/178亿元,24-25年前值为171.6/189.2亿元),归母净利润增速分别为9%/9%/8%(金额14.6/16.0/17.2亿元,24-25年前值为17.6/20.9亿元),对应PE分别为24X/22X/21X,维持“买入”评级。
风险提示:乌苏改革不及预期、区域竞争加剧、原材料成本上涨超预期。
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