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石头科技:石头科技24年一季报点评:海外持续超预期
admin2024-04-29 11:30 12人已围观 下载完整内容
简介石头科技(688169)投资要点公司发布2024年一季报:24Q1:收入18亿(+59%),归母4.0亿(+95%),扣非3.4亿(+110%)Q1收入、业绩表
石头科技(688169)
投资要点
公司发布2024年一季报:
24Q1:收入18亿(+59%),归母4.0亿(+95%),扣非3.4亿(+110%)
Q1收入、业绩表现均超预期,主因海外销售情况优于预期。
收入:海外形成有力拉动
分地区看收入增速:我们预计国内+20%;海外北美+100%,亚太+60%,欧洲+80%。海外增速全面领先国内。
欧洲亚太:增速上略有低基数贡献(23Q1欧洲-35%,亚太-20%),但成长性仍高度显著。今年公司加大在经销区域的精细化运营,如欧亚收归自营、强化自建渠道等。除产品端优势持续外,公司正在持续深化自己在海外的渠道运营壁垒。
北美:值得关注的是北美去年基数并不低(23Q1+58%),今年Q1仍兑现出翻倍增长。预计出线上亚马逊持续高增外,target等线下渠道进店增量可能已经开始有贡献拉动。国内:维持稳健增长。Q1参考奥维口径,公司扫地机线上份额21%,维持较好优势。
盈利:仍维持在较高水平
24Q1毛利率56.5%,同比+6.7pct;净利率21.7%,同比+4.1pct。
24Q1毛、净利率相较往期均有显著提升,我们预计主因高盈利能力的海外业务占比较同期显著提升,且收入增长进一步对费率实现有效摊薄。
环比看公司毛净利率仍维持在较高水位。由于公司每年Q1都会存在新品费用前置影响,盈利能力在全年看相对处于低位,后续预计新品铺货完成、进入正式销售期后,公司盈利能力会有进一步上探。
投资建议:买入评级
再次强调我们在石头年报点评中提出的观点:公司今年业绩端兑现的胜率较大;估值端向下可能性小,向上可能上探。优质资产值得持续持有。
考虑海外销售表现持续优于预期,再次上调盈利预测,预计24-26年归母25、28、33亿(前值23、26、30亿),对应估值20、18、15x。持续看好公司作为家电品牌出海领军龙头的稀缺价值,维持买入评级。
风险提示:海外需求不及预期,内销景气不及预期,竞争加剧
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