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乐鑫科技:2024Q1净利润高增长,产品矩阵不断拓展
admin2024-04-29 09:30 12人已围观 下载完整内容
简介乐鑫科技(688018)主要观点:事件概况2023年公司实现营收14.33亿元,同比增长12.74%;实现归母净利润1.36亿元,同比增长39.95%;实现扣非
乐鑫科技(688018)
主要观点:
事件概况
2023年公司实现营收14.33亿元,同比增长12.74%;实现归母净利润1.36亿元,同比增长39.95%;实现扣非归母净利润1.09亿元,同比增长63.55%。
2024Q1公司实现营收3.87亿元,同比增长21.71%;实现归母净利润0.54亿元,同比增长73.43%;实现扣非归母净利润0.48亿元,同比增长88.56%;剔除股份支付影响后的归母净利润为0.60亿元。
2024Q1营收稳健增长,净利润超预期
1)营收方面,2023年公司实现营收14.33亿元,同比增长12.74%;2024Q1公司实现营收3.87亿元,同比增长21.71%,主要系与2023Q1相比,新老客户业务皆有贡献增长,次新类的高性价比产品线ESP32-C3和ESP32-C2以及高性能产品线ESP32-S3都处于高速增长阶段;扩充的产品矩阵能够满足更广泛的客户应用需求,最终实现了整体营收的增长。分业务来看,2024Q1芯片业务营收占比为42.7%,同比增加8.5pct;模组业务营收占比为56.7%,同比减少7.9pct。
2)利润方面,2023年公司实现归母净利润1.36亿元,同比增长39.95%;2024Q1实现归母净利润0.54亿元,同比增长73.43%,一是营业收入增长,二是毛利率稳定,三是费用增速控制在营业收入增速之下。
3)毛利率方面,2023年公司毛利率为40.56%,同比增加0.58pct;2024Q1公司毛利率为41.9%,同比增加1.2pct,主要系芯片占比有所提升导致的结构性变化,整体仍然保持稳定。分业务来看,2024Q1芯片毛利率为47.1%,同比下降1.26pct,主要系芯片客户采用人民币定价为主,成本则以美元为主,美元升值使得芯片毛利率有所承压;模组毛利率为38.06%,同比增加1.32pct。
4)费用率方面,2024Q1公司销售费用率为3.3%,同比下降0.5pct,主要系公司基于RISC-V开源指令集的产品线收入进入高速增长阶段,相关产品节省了MCU特许权使用费的支出,因此销售费用增速和营收增速相关性降低,并低于营收增速;管理费用率为3.8%,同比下降0.6pct;研发费用率为26.8%,与2023Q1基本持平。
5)现金流方面,2024Q1公司经营活动产生的现金流量净额为-0.12亿元,去年同期为0.33亿元。
6)存货方面,2024Q1公司存货较2023年末增加4112万元,同比增加16.97%,2023年末公司存货余额为2.4亿元。
产品矩阵不断拓展,满足更广泛的客户应用需求
公司密切关注未来的科技需求和市场趋势,随着公司发布新产品的节奏加快,公司产品矩阵进一步丰富。目前,公司的芯片可分为高性能和高性价比两个大类,客户可根据具体的应用场景和自身需求选择合适的类别。1)高性价比产品线2023年增速更为显著。这主要系原来的主力产品类别只有单Wi-FiMCUESP8266(已销售10年),现在Wi-Fi+BLEcombo的ESP32-C3和ESP32-C2系列正在被市场快速接受,从而成为增长的主要推动力。2)高性能产品线方面,老产品ESP32已持续销售8年,部分客户有降本需求,由ESP32-C3业务顺利接棒,增量销售则主要来自于新的ESP32-S3系列,且ESP32-S系列自ESP32-S3芯片开始,会强化AI方向的应用。ESP32-S3芯片增加了用于加速神经网络计算和信号处理等工作的向量指令(vectorinstructions)。
持续研发投入,软硬件协同发展
2023年公司研发费用投入4.04亿元,同比增长19.75%。2023年末研发人员数量484人,同比增长10.00%。2024Q1公司研发费用投入1.04亿元,同比增长21.48%。2024Q1末研发人员数量约490人,同比增长8.71%。公司的研发策略是保持核心技术自研,大量投入底层技术研发。除了芯片硬件之外,公司也在不断开发完善软件,推出物联网软件方面的增值服务,例如一站式AIoT云平台ESPRainMaker和Matter解决方案;围绕AIoT的核心,覆盖工具链、编译器、操作系统、应用框架、AI算法、云产品、APP等,实现AIoT领域软硬件一体化解决方案闭环。
投资建议
我们预计公司2024-2026年分别实现收入17.9/23.1/29.0(前值2024/2025年分别为19.0/24.3)亿元,同比增长25%/29%/26%(前值2024/2025年分别为26%/28%);实现归母净利润1.9/2.7/3.6(前值2024/2025年分别为1.6/2.1)亿元,同比增长38%/41%/35%(前值2024/2025年分别为32%/31%),维持“买入”评级。
风险提示
1)下游需求不及预期;2)新产品推广不及预期;3)市场竞争加剧。
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