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赛维时代:2023年年报及2024年一季报点评:一季度盈利能力持续提升,发布激励计划助力公司长远发展
admin2024-04-29 09:30 11人已围观 下载完整内容
简介赛维时代(301381)业绩简述:1)2023:实现营收65.64亿元/yoy+33.7%,归母净利润3.36亿元/yoy+81.62%,扣非归母净利润3.08
赛维时代(301381)
业绩简述:1)2023:实现营收65.64亿元/yoy+33.7%,归母净利润3.36亿元/yoy+81.62%,扣非归母净利润3.08亿元/yoy+78.80%。现金分红1.00亿元,分红比率为29.81%。经营活动产生的现金流量净流入额为5.50亿元,同比增加31.47%。2)1Q24:实现营收17.99亿元/yoy+44.66%,归母净利润0.86亿元/yoy+65.58%,扣非归母净利润0.70亿元/yoy+53.52%。
持续贯彻全渠道研究,布局品牌全阶段合作平台。1)分产品看,23年①服饰配饰商品销售收入46.71亿元/yoy+41.49%,占比总收入71.17%/+3.92pct,毛利率49.24%/-0.06pct;②非服饰配饰商品销售收入17.36亿元/yoy+19.48%,占比总收入26.45%/-3.15pct,毛利率38.11%/+0.73pct;③物流服务营收1.26亿元/yoy-12.40%,占比总收入1.92%/-1.00pct;④其他业务营收0.30亿元/yoy+181.81%,占比总收入0.46%/+0.24pct。2)分品牌看,公司前五大品牌Coofandy;Ekouaer;Avidlove;ANCHEER;Zeagoo品牌分别实现收入14.55/12.86/6.29/2.31/2.28亿元,分别同比变化
58.63%/+41.90%/+33.43%/-13.40%/+85.14%。3)分地区看,境内收入1.32亿元/yoy-11.28%,占比总收入2.01%/-1.02pct,境外北美地区收入58.72亿元/yoy+41.04%,占比89.87%/+4.88pct,欧洲地区收入4.99亿元/yoy-10.15%,占比7.64%/-3.70pct,亚洲和其他地区分别占比0.32%/0.15%。4)分渠道看,Amazon;Walmart;eBay收入分别为57.70/2.67/0.49亿元,分别同比变化+32.47%/+139.74%/+32.07%,占比总收入分别为88.32%/4.08%/0.75%,自营网站同比增长23.89%,占比总收入为2.77%,其他B2C和B2B渠道占总收入比例为2.15%。
盈利能力稳步提升,费用率保持稳定。经调整,2023年毛利率45.84%/+1.07pct,24Q1毛利率为47.16%/+1.49pct。费率方面,2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为35.67%/3.69%/1.34%/-0.07%,同比变化+0.35/-0.12/+0.37/-0.09pct;24Q1销售/管理/研发/财务费用率分别37.96%/2.07%/1.55%/-0.38%,同比变化+2.20/-0.34/+0.36/-1.14pct。
股权激励计划(草案)考核目标为收入3年CAGR23%或利润3年CAGR22%。4月26日,公司发布股权激励计划(草案),拟向435名激励对象授予1200万股限制性股票,占总股本3.00%,考核年度为2024-2026年,考核目标为以23年收入和净利润为基数,24年收入或净利润增长分别不低于30%和25%,25年收入或净利润增长分别不低于55%和50%,26年收入或净利润增长分别不低于85%和80%,经计算,收入或净利润3年CAGR分别不低于22.8%或21.6%。
投资建议:公司以全链路数字化技术打造敏捷快反的时尚产业链,孵化63个千万级别的自有品牌。此外,积极布局海外仓储物流环节,为跨境电商业务降本增效,渠道方面,通过Shopify平台在美国搭建了自营独立站,营收占比不断提升。我们看好公司在产品、服务、渠道各方面的精细化运营,长期来看成长具有确定性。我们预计24-26年公司实现归母净利润4.37/5.51/6.93亿元,同比增长30.3%/26.0%/25.8%,对应PE为23/19/15X,维持“推荐”评级。
风险提示:海外需求不及预期,国际贸易政策变化。
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