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天赐材料:2024年一季报点评:业绩基本符合预期,电解液Q1盈利底部明确
admin2024-04-27 23:30 14人已围观 下载完整内容
简介天赐材料(002709)投资要点24Q1业绩基本符合预期。24Q1营收25亿元,同环比-43%/-25%;归母净利1亿元,同环比-84%/-18%,扣非净利1亿
天赐材料(002709)
投资要点
24Q1业绩基本符合预期。24Q1营收25亿元,同环比-43%/-25%;归母净利1亿元,同环比-84%/-18%,扣非净利1亿元,同环比-85%/-12%;Q1毛利率19.5%,同环比-11pct/-3pct,业绩基本符合预期。
24Q1电解液出货9万吨,全年预计25%增长。出货方面,我们预计公司24Q1年电解液出货9万吨,同增10%+,且我们预计公司Q1外供锂盐折固1000吨+,对应电解液需求1万吨,锂盐+电解液合计对应电解液出货10万吨,同增20%+。公司电解液产能利用率逐步提升,且Q2锂盐外供有望翻倍至0.2-0.3万吨,我们预计Q2叠加锂盐后的电解液出货有望环增50%,同增30%+,24全年电解液我们预计出货50万吨左右,同比25%增长,此外24全年锂盐外供有望达1万吨,对应电解液8万吨+,合计总出货有望达55-60万吨,同增40%,市占率进一步提升。
24Q1单位盈利见底,后续锂盐外供贡献盈利弹性。我们测算24Q1电解液单吨净利0.11万元,环降60%,24年4月六氟价格已见底反弹,我们预计24Q1盈利底部明确。公司开始外供六氟及LiFSI,六氟外供当前单吨利润1万元+,显著高于六氟自供的单吨利润0.4-0.5万元,公司锂盐外供比例逐步提升将显著增厚利润,叠加产能利用率提升带动成本进一步下降,我们预计24年电解液单吨利润0.2万元左右,较24Q1明显提升,盈利拐点明确。
磷酸铁24Q1亏损收窄,H2起有望盈亏平衡。我们预计24Q1磷酸铁及铁锂亏损约0.5亿元,环比大幅减亏,我们预计Q2有望进一步减亏,我们预计24年磷酸铁业务合计影响利润约1亿元,资源回收板块24年有望贡献利润约1亿元,考虑资源回收端盈利后有望达盈亏平衡。
24Q1存货大幅下降,经营性现金流环比大幅下降。Q1期间费用4亿元,同环比-2%/+18%,费用率15%,同环比+6pct/+6pct,主要系奖金影响下管理费用增加明显。24Q1末存货13亿元,较年初增7%。24Q1经营活动净现金流0.22亿元,同比转正,环降97%。
盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润预期为12.13/21.06/31.04亿元,同比-36%/+74%/+47%,对应PE为33x/19x/13x,考虑公司处于周期底部,未来价格恢复利润弹性较大,维持“买入”评级。
风险提示:销量不及预期,盈利水平不及预期
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