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朗姿股份:2023年年报点评:23年收入同比+24.4%,盈利能力持续提升
admin2024-04-23 19:30 8人已围观 下载完整内容
简介朗姿股份(002612)事件概述:4月22日,朗姿股份发布2023年年度报告。2023年,实现营业收入51.45亿元同比+24.41%;实现归母净利润2.25亿
朗姿股份(002612)
事件概述:4月22日,朗姿股份发布2023年年度报告。2023年,实现营业收入51.45亿元同比+24.41%;实现归母净利润2.25亿元,同比+953.37%;实现扣非归母净利润1.96亿元,同比+16845.56%。23Q4,实现营收14.52亿元,同比+19.57%;归母净利润为0.31亿元,扣非归母净利润为0.21亿元,扭亏为盈。
2023年收入同比+24.41%,女装业务与医美业务贡献主要增量。分行业看,2023年,时尚女装实现营收19.84亿元,同比+29.27%;绿色婴童实现营收9.75亿元,同比+11.13%;医疗美容实现营收21.27亿元,同比+27.75%。其中,医美业务按业务类型看,手术类医疗美容实现收入3.47亿元,同比-3.0%,非手术类医疗美容实现收入17.80亿元,同比+36.2%,占医美营收比例同比+5.18pct至83.69%。按品牌分类看,米兰柏羽、高一生、晶肤医美、韩辰医美、武汉五洲分别实现营收10.11、1.52、4.05、3.41、2.18亿元,分别同比+29.2%、+27.6%、+30.8%、+25.2%、+20.6%,占医美营收的比例为47.6%、7.1%、19.0%、16.0%、10.3%。24年3月,公司完成郑州集美控股权收购,剩余少数股东股权收购正在推进中,公司的医美机构家数增长为39家。根据公司公告及投资者交流纪要,23Q4,时尚女装、绿色婴童,医疗美容业务分别实现营收6.08、2.55、5.38亿元,分别同比+40.2%、+8.8%、+58.8%。
控费能力优秀,盈利能力持续提升。①毛利率端:2023年,毛利率为57.44%,同比-0.07pct,其中,时尚女装、绿色婴童、医疗美容业务的毛利率分别为60.17%、60.66%、53.15%。23Q4,毛利率为57.10%,同比-0.72pct。②费率端:2023年,销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为41.16%、8.11%、1.86%、1.66%,同比-1.25、-0.43、-1.14、-0.67pct,费率端的降低主要系收入端快速增长的摊薄作用;23Q4,销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为41.79%、8.36%、1.88%、1.37%,分别同比-0.19、+0.71、-0.75、-1.03pct。③净利率端:2023年,净利率为4.90%,同比+4.01pct;23Q4,净利率为2.80%,同比+1.96pct,盈利能力不断提升。
从衣美到颜美,聚焦三大业务板块持续深耕。①时尚女装:线下多品牌矩阵差异化布局,线上销售渠道收入快速增长。截至23年末,女装业务共有599家店铺,线上渠道收入7.39亿元,同比+45.3%,女装业务打通线上线下融合渠道,稳固行业领先地位。②医疗美容:内涵式积累+外延式增长,助力规模增长与盈利能力持续提升。内涵式积累方面:截至24年3月,公司拥有医美机构39家,包括米兰柏羽(4家)、晶肤医美(30家)、韩辰医美(2家)、高一生(1家)、武汉五洲(1家)与郑州集美。公司已完成武汉五洲与武汉韩辰的收购,武汉五洲和武汉韩辰于23年三季度纳入合并报表范围,24年3月完成郑州集美控股权的收购,剩余少数股权收购仍在推进中。老机构的盈利能力不断改善,新机构和次新机构收入规模持续上升。外延式增长方面:截至2023年末,先后设立7支医美并购基金,基金整体规模达28.37亿元,通过基金的专业化收购和孵化医美标的,推动医美业务规模持续提升。③绿色婴童:韩国婴童业务地位稳固,国内婴童业务加速发展。国内婴童方面,将主推品牌从“阿卡邦”调整为“ETTOI爱多娃”高端童装品牌,多渠道推广树立品牌形象,发展“新零售”销售渠道。此外,公司2023年度利润分配方案为:以截至23年末的总股本为基数,拟向全体股东每10股派发现金股利4.5元(含税),共分配利润1.99亿元,现金分红比例为88.46%。
投资建议:预计2024-2026年公司实现营业收入59.93、68.33、75.86亿元,分别同比+16.5%、+14.0%、+11.0%;归母净利润分别为3.09、3.80与4.43亿元,同比+37.3%、+22.8%与+16.7%,对应PE为23/19/16倍,维持“推荐“评级。
风险提示:行业竞争加剧;营销模式无法顺应市场变化;医疗事故风险等。
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