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森麒麟:单季度净利创新高,全球化布局引领长期成长
admin2024-04-18 23:30 19人已围观 下载完整内容
简介森麒麟(002984)事件:2024年4月18日,公司发布一季报,24Q1公司实现营业收入21.15亿元,同比增长27.6%,环比增长0.7%;实现归母净利润5
森麒麟(002984)
事件:
2024年4月18日,公司发布一季报,24Q1公司实现营业收入21.15亿元,同比增长27.6%,环比增长0.7%;实现归母净利润5.04亿元,同比增长101.3%,环比增长34.4%。
轮胎行业延续高景气,公司一季度业绩实现高增
公司Q1业绩实现高增,主要系公司产品在欧美轮胎市场具备高性价比竞争优势,订单需求持续处于供不应求状态,叠加国内市场亦呈现出复苏态势。24Q1公司半钢胎销量728.03万条,同比增长12.8%,环比下降0.74%,主要系国内春节影响;全钢胎销量32.68万条,同比增长175.3%,环比增长19.6%。此外,美国对泰国PCR双反关税下降致公司营业成本下降,公司毛利率同/环比分别+9.0/+3.8pct,净利率同/环比分别+8.7pct/+6.0pct。
践行“833plus”战略,全球化布局引领长期成长
公司持续践行“833plus”战略规划,即用10年左右时间在全球布局8座数字化智能制造基地(中国3座,泰国2座,欧洲、非洲、北美各1座),同时实现运行3座用户体验中心,plus即择机并购一家国际知名轮胎企业。公司泰国二期已于2023年大规模投产运行,同时正在加快推进摩洛哥项目和西班牙项目,两个项目合计规划了年产2400万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎,摩洛哥项目有望与24Q4投产,公司长期成长可期。
公司保证自身发展的同时重视投资者回报
公司公告了《三年(2023-2025年)股东回报规划》,明确了23-25年公司以现金方式派发的现金红利不低于当年归母净利润的20%、25%、30%,若存在股份回购,则结合当年度以集中竞价方式已实施的回购股份金额后,合计现金分红比例不低于归母净利润的30%。该股东回报计划显示公司保证自身发展的同时兼顾投资者回报,更有利于公司长远发展。
盈利预测、估值与评级
考虑到轮胎行业高景气延续,叠加公司将获得部分返税,我们预计公司2024-26年收入分别为98/118/140亿元(前值为96/118/132亿元),对应增速分别为25%/20%/19%,归母净利润分别为22/28/34亿元(前值为18/23/26亿元),对应增速分别为63%/23%/22%,EPS分别为3.02/3.72/4.56元。鉴于公司海外项目带动长期成长,并参考可比公司估值,我们给予公司24年14倍PE,对应目标价42元,维持“买入”评级。
风险提示:在建/拟建项目进度不及预期风险;下游需求不及预期的风险;原材料价格大幅波动风险;海外基地受双反制裁的风险。
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