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保利发展:2024年一季报点评:毛利率影响业绩,拿地聚焦高能级
admin2024-05-01 13:30 22人已围观 下载完整内容
简介保利发展(600048)核心观点:事件:公司发布2024年一季报,2024年一季度公司实现营业收入497.49亿元,同比增长24.51%;归母净利润22.24亿
保利发展(600048)
核心观点:
事件:公司发布2024年一季报,2024年一季度公司实现营业收入497.49亿元,同比增长24.51%;归母净利润22.24亿元,同比下降18.28%。
毛利率下滑影响业绩:公司2024年一季度实现营收497.49亿元,同比增长24.51%;归母净利润实现22.24亿元,同比下降18.28%。业绩下降主要由于:1)受项目结转毛利率下降的影响,2024年Q1整体毛利率为18.64%,较去年同期下降3.23pct;2)权益比例下降,2024年少数股东损益占净利润的43.46%,较去年同期升高11.59pct。期间费用上,公司2024年Q1的销售费用率和管理费用率分别为2.30%、1.93%,分别较去年同期下降0.18pct、0.46pct,两费率均有所下降。
销售下滑拿地聚焦高能级:销售方面,2024年Q1公司实现销售面积366.87万方,同比下降41.84%;销售金额629.84亿元,同比下降44.81%,全口径销售金额为全行业第一;对应销售均价17168元/平米,同比下降5.11%,行业销售整体承压下,公司的销售量价均有下跌。拿地方面,公司2024年Q1新增4个项目,分别位于天津(1个)、西安(2个)、太原(1个),均为高能级城市。新增土储计容建面59万方,总地价50.29亿元,楼面价8501元/平米,对应地售比为0.50。权益总地价为46.72亿元,对应的权益比例92.9%,其中除太原项目外,其他3个项目均为100%拿地,公司拿地维持高权益比例。2024年一季度,公司新开工面积283万方,竣工面积542万方,同比分别增长42.9%、5%,新开工和竣工均好于市场整体水平。截至2024年一季度末,公司共在建面积8150万方,待开发面积5758万方。
现金维持充足:公司第一季度实现销售回笼576.51亿元,综合回笼率91.53%,截至2024年一季度末,货币资金余额1295.54亿元,现金维持充裕。公司近期成功发行2024年度第三期中票,融资规模25亿元,票面利率2.95%,融资成本维持低位,体现公司融资优势。
投资建议:2024年Q1公司营收增长,受毛利率下滑和权益比例降低的影响,业绩有所下滑。行业整体承压的背景下,公司2024年一季度销售量价均下跌。拿地聚焦核心,新增项目均为核心城市。财务方面,一季度实现高综合回笼率。我们维持公司2024-2026年归母净利润126.23亿元、131.05亿元、134.29亿元的预测,对应EPS为1.05元/股、1.09元/股、1.12元/股,对应PE为8.45X、8.14X、7.94X,维持“推荐”评级。
风险提示:宏观经济不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险、房价大幅度下跌的风险、资金回流不及预期的风险、债务偿还不及预期的风险。
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