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洽洽食品:2024年一季报业绩点评:24Q1顺利开门红,主业盈利显著改善
admin2024-05-01 12:30 16人已围观 下载完整内容
简介洽洽食品(002557)核心观点:事件:4月29日,公司发布公告,24Q1收入18.2亿元,同比+36.4%,归母净利润2.4亿元,同比+35.1%;扣非归母净
洽洽食品(002557)
核心观点:
事件:4月29日,公司发布公告,24Q1收入18.2亿元,同比+36.4%,归母净利润2.4亿元,同比+35.1%;扣非归母净利润2.2亿元,同比+55.8%。
年货节动销旺盛+春节跨期因素,24Q1收入实现高增。24Q1收入增速同比/环比均有提速:主要系1)瓜子与坚果消费符合年节消费习惯,聚会与礼赠场景带动旺季动销,县乡下沉利于瓜子拓展,每日坚果屋顶盒和坚果礼盒的渠道渗透率提升,年节版桶装葵珍在山姆会员店亦实现较快增长。2)24年春节跨期,部分需求后置至24Q1释放,合并23Q4收入实际同比+8.2%。渠道端,公司加大零食量贩系统等新型渠道布局,24Q1销售额环比显著提升,未来拟实现更多产品入驻提升渠道占比。销售回款同比+27%,终端实现旺销。
原料价格回落与产品结构优化,24Q1扣非归母净利率提升。24Q1归母净利率为13.2%,同比-0.1pcts,扣非归母净利率同比+1.5pcts。具体拆分来看,毛利率:24Q1为30.4%,同比+1.9pcts,主要得益于1)葵花子采购价格较同期回落,2)礼盒装产品收入占比增加,产品结构优化。费用率:24Q1销售费用率为12.3%,同比+1.7pcts,主要系年货节期间公司加大营销投入促进销售;24Q1管理费用率为3.7%,同比-1.5pcts,主要归因于规模效应摊薄固定费用。
收入端稳健增长叠加成本改善,24年盈利能力修复趋势明朗。短期看,预计前期布局的折扣渠道有望稳步起量,叠加24Q2葵花子采购价格延续同比回落趋势,低基数下营收端与利润端均有望实现较快增长。长期看,公司积极推动渠道精耕,县级市场下沉、线上电商与餐饮渠道多元发展,各品类有望在不同渠道场景提升渗透率,带来收入增量;供应链升级赋能柔性供应,规模效应逐步释放,盈利能力步入修复通道。
投资建议:引入2026年盈利预测,预计2024~2026年归母净利润分别为10.5/12.4/13.8亿元,同比+31.2%/17.7%/11.6%,EPS为2.1/2.4/2.7元,对应PE为17/14/13X。当前PE(TTM)处于上市以来15%分位水平,安全边际凸显。考虑到公司为瓜子行业头部企业,竞争优势明显,在手现金充裕,23年分红率62.55%,位于食饮行业中游靠前水平且具备提升条件,维持“推荐”评级。
风险提示:原材料价格波动的风险,渠道拓展不及预期的风险,食品安全风险。
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