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盐津铺子:2024年一季报点评:业绩高增延续,开局表现亮眼
admin2024-04-25 13:30 9人已围观 下载完整内容
简介盐津铺子(002847)事件:公司发布2024年一季报,24Q1实现营业收入12.23亿元,同比+37.0%;归母净利润1.60亿元,同比+43.10%(此前业
盐津铺子(002847)
事件:公司发布2024年一季报,24Q1实现营业收入12.23亿元,同比+37.0%;归母净利润1.60亿元,同比+43.10%(此前业绩预告同比+34.48%-52.41%);扣非净利润1.38亿元,同比+40.08%(此前业绩预告同比+32.18%-52.51%)。
产品渠道共振下营收快速增长。产品方面:聚焦辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食及果干坚果,重点大单品持续放量,预计魔芋爽、鹌鹑蛋环比持续增长,爆浆鱼肠、薯片等持续放量。渠道方面:直营KA商超树标杆,经销商全面拓展、渠道下沉,电商、零食渠道等新兴渠道积极突破,具体来看:量贩渠道在拓品及拓店下预计延续高增;电商渠道以抖音为主战场、以差异化大单品为抓手,1月年货节动销旺盛,依靠达播+自播撬动免费流量,同比预计高速增长;定量流通作为公司品类品牌策略施展的重要渠道,在新品铺市、扩充售点下预计高双位数增长。
渠道结构变动影响毛利,盈利能力持续优化。24Q1实现毛利率32.10%,同比-2.47pcts,公司深入上游产业链,持续发掘更优的原料品质和更低的成本,同时优化供应链体系改进生产工艺,我们预计毛利率下行主要系渠道结构变化所致,低毛利的量贩、电商等渠道占比提升所致。费用端,受益产品及渠道放量带来的规模效应,24Q1销售/管理/研发/财务费用率分别13.0%/4.23%/1.30%/0.30%,同比-0.77/-0.15/-1.43/-0.04pcts,盈利能力持续优化,24Q1实现归母净利率13.05%,同比+0.56pcts;扣非净利率11.26%,同比+0.25pcts。
坚定多品类、全渠道,优化供应链、深度关联一产,组织效率持续强化,看好公司长期发展路径。展望看,公司产品端产品矩阵组合式发展路径清晰,“大魔王”、“蛋皇”子品牌孵化顺利,“产品领先+效率驱动”下持续为消费者提供高质高性价比产品;渠道端量贩在门店及SKU数量提升、进一步深化合作、复购增长驱动下仍具备发展空间,电商、定量流通远未饱和。看好公司在强组织力+供应链护航下的竞争优势强化,产品渠道维度动能充足。
投资建议:预计公司2024~2026年营业收入分别为53.0/66.7/81.1亿元,同比+28.8%/25.8%/21.7%;归母净利润分别为6.9/8.9/11.4亿元,同比+37.1%/28.6%/27.6%;预计每股收益分别为3.54/4.55/5.80元;当前股价对应P/E分别为21/17/13X,维持“推荐”评级。
风险提示:新品推广不及预期;渠道拓展不及预期;原材料价格上涨;行业竞争加剧;食品安全风险。
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